投融资模式咋保证洛阳圆地铁梦

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    ■ 记者 罗晓 通讯员 谢亮 孙丽娟 文/图

    嘉  宾：河南大进律师事务所PPP律师团队主任谢亮

    河南大进律师事务所PPP律师团队律师卢树远

    河南大进律师事务所PPP律师团队律师尤艳艳

    河南大进律师事务所PPP律师团队律师张爱峰

    主持人：洛阳商报记者罗晓

    “地铁时代”的到来，使得古都洛阳开始融入“地铁家族”。身为这座城市的建设者们，许多人在为大洛阳将实现“地铁梦”而感到欢欣鼓舞的同时，也在关注着被称为“城市史上最大一笔投资”——地铁建设，如何解决项目投入巨大、维护成本昂贵等问题。轨道交通（地铁）是城市交通现代化的一个重要标志，其建设、维护所承担的费用完全靠政府埋单，可能不太现实。为此，参加本期河南大进律师事务所洛阳PPP法务论坛的嘉宾们，就轨道交通投融资模式、投资经营管理模式及项目运作方式等问题进行了探讨。

    轨道交通投融资模式往往选择打“组合拳”

    记者：有人认为，地铁是具有很强公益性的准公共产品，一般情况下，政府都会参与地铁的投融资和经营活动。我们知道，投融资主体和经营方式的不同，是轨道交通——地铁项目投融资非常关键的问题。请嘉宾们就此发表见解。

    谢亮：轨道交通投融资模式往往选择打“组合拳”。轨道交通PPP项目投融资主体和经营方式之间的不同组合，会形成不同的投融资模式，一般情况下，可区分为A、B、C、D四种模式。A模式，又可以分为两种模式：一种模式是政府投资经营管理模式，该模式为地铁项目全部由政府投资、国有企业垄断经营，通过政府财政补贴达到盈亏平衡；另一种模式是在政府债务投资后由政府平台公司运营模式，该模式实际上是政府投资经营管理模式的衍生品，其运作方式为政府财政投入一部分资金，剩余资金由政府提供信用担保，由地铁企业以银团贷款、发行债券等方式进行债务融资。

    卢树远：政府投资条件下的市场运作模式，简称B模式。该模式的主要运作方式是：由政府出资进行轨道交通路网工程建设，在轨道交通路网工程建设完毕后，采取签订租赁合同或政府特许经营协议等方式，吸收社会资本方参与地铁的运营和维护管理。C模式即大家相对比较熟悉的项目投融资模式，该模式主要以项目逾期收益和参与人对项目风险所承担的义务为担保，将项目资产作为银行贷款抵押物，以项目运营获得的收益和盈利来归还银行贷款，进而实现融资。

    尤艳艳：D模式为多元化社会资本市场运作模式。该模式是将国有地铁公司进行股份制改造或成立新的股份公司，通过原始股转让或新股增发等方式吸纳社会资本，从而实现投资主体多元化，在政府调控下对项目运营实行市场化运作。

    项目建设初期，政府投资经营管理模式受青睐

    记者：地铁被称为城市“最有价值的隐藏”，轨道交通PPP项目投融资运作方式在实际中会遇到各种显性、隐性问题，轨道交通PPP项目投融资模式能否满足地铁建设、运营包括维护对拓宽投融资渠道的需要？轨道交通PPP项目投融资模式的特点及其适用范围是什么？

    张爱峰：轨道交通投融资模式能满足地铁建设、运营包括维护对拓宽投融资渠道的需要。在轨道交通PPP项目建设初期，政府投资经营管理模式受青睐。应用这种模式，政府方面通常不提供或极少提供沿线土地开发权等政策支持，该模式的主要优点是投资结构单一、成本低，缺点是政府财力可能无法满足资金需求。

    谢亮：A模式中的在政府债务投资后由政府平台公司运营模式，其优点是资金筹措简单、便捷，能筹措到充足资金，其缺点是投资主体单一，运行效率和服务质量较低，融资成本相对较高。

    卢树远：B模式的优点是有利于地铁线路的市场化运作，能有效提高运行效率和服务水平。该模式的不利因素在于没有一定的优惠政策作为推动，因此，社会资本参与投资的积极性不高。

    尤艳艳：D模式的优点是通过轨道交通PPP项目投融资运作方式进行市场化运作，能增强政府的持续投资能力，其不足之处是若社会资本方过分追求短期利益，容易引发社会资本方与政府之间的矛盾。

    北京地铁4号线建设是一个非常成功案例

    记者：轨道交通对于一个城市的发展至关重要，其不仅能方便人们的出行，还能提升城市的综合竞争力，并能打通城市奇经八脉，重构城市经济发展模式，赋予城市“第二次生命”。请嘉宾们谈谈其他城市地铁项目建设的成功案例、有效投资经营管理模式给我们的启示。

    谢亮：北京地铁4号线可谓城市地铁项目建设的一个非常成功案例。其全部建设分A、B两部分，A部分主要为土建工程部分，由4号线公司负责投资建设；B部分主要包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备，由社会资本方组建的北京地铁4号线特许经营公司负责投资。北京地铁4号线在竣工验收后，由特许经营公司按照与4号线公司签订的资产租赁协议，获得A部分资产的使用权。

    尤艳艳：北京地铁4号线在特许经营期结束后，特许经营公司将B部分项目设施移交给北京市政府指定部门，将A部分项目设施归还4号线公司。北京地铁4号线政府投资经营管理模式给我们的启示是：其在应用PPP模式时体现了政府、社会投资方“合作、双赢”的 理念。北京地铁4号线投资经营管理模式切实可行，不仅弥补了建设资金不足的问题，同时，由于投资、建设、运营主体明确，最大限度地避免了因权责不清产生的问题，从而降低了建设、运营成本。

    张爱峰：采取政府投资经营管理模式的某地铁“复八线”，由于对政府财政能力认识不足，导致仅有13.59公里的该地铁线路建设耗时近10年才完工。“前事不忘，后事之师。”因此，在轨道交通建设方面，不同城市应因地制宜，按照PPP模式流程规定，选择适合本城市特点的投融资模式、投资经营管理模式，有针对性地建立风险分配机制，确保项目建设完美收官。